经过在会14个月的漫长等待与努力，力高新能创业板的IPO进程已经终止。

2024年8月19日晚，深交所公告称，因力高（山东）新能源技术股份有限公司（以下简称“力高新能”）及其保荐人撤回发行上市申请，根据有关规定，终止其首次公开发行股票并在创业板上市审核。

力高新能是一家专注于新能源汽车电子和储能的企业，是集产品自主研发、生产和销售为一体的新能源产品供应商，形成了以新能源汽车用动力电池BMS产品为主、储能和其他汽车电子产品为辅的产品体系，号称国内最大的第三方BMS提供商。

根据高工产研锂电研究所统计，2021年，力高新能BMS装机量18.34万套，市场份额为5.20%；2022年，BMS装机量47.30万套，市场份额为6.70%。2023年，该公司在国内BMS市场排名第4，仅次于比亚迪、宁德时代、特斯拉。

本次IPO，力高新能原拟募集资金7.3479亿元，用于新能源汽车电池控制系统研发及智能制造中心项目、技术研发中心升级项目、补充流动资金项目。

坎坷上市路

力高新能的上市之路始于去年6月，彼时，深交所公告称，2023 年6月26日依法受理了该公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件。但同年9月，由于财务资料已过期，力高新能首次遭遇审核中止。

时隔数月后，力高新能得以恢复审核，并于2024年1月15日公开披露了IPO招股说明书，宣布计划在深交所创业板上市，公开发行股数不超过4408万股，募集资金总额为7.35亿元。

然而在2024年3月，同样的原因导致其IPO审核再次中止。随后，力高新能又在2024年6月，更新财报并再次恢复审核，并且在会期间，该公司还收到了深交所的两轮问询。

随着其撤回IPO申请，也意味着经过在会14个月的漫长等待与努力后，力高新能最终还是未能成功过会。

实际上，作为国家级专精特新“小巨人”企业，力高新能拥有发明专利70项，软件著作权72项，已参与制定国家标准3项。凭借过硬的产品，该公司近年来业绩稳步大增，这也让其IPO有了较强的业绩底气。

2021年-2023年，力高新能营业收入分别为19,956.67万元、55,928.50万元和80,448.75万元，销量为38.73万片、78.46万片和131.26万片，呈持续高速增长态势。

并且在2021至2022年间，还拓展了储能BMS产品线，2023年实现了储能产品的商业化销售，营收达到1911.73万元，占总收入的2.59%。

2024年以来，力高新能已成功为多个储能项目提供了BMS系列产品，其中包括华润广东清远风电场项目配套的15MWh储能系统，以及国家电投滨海的200MW/400MWh独立新型储能项目等。

尽管目前力高新能的主营业务仍聚焦于动力电池BMS，但伴随着储能行业的蓬勃发展，力高新能有望在储能BMS领域实现迅猛崛起，迎来更加广阔的市场前景。

多重隐忧

持续增长的业绩以及拓展的储能产品线如此有前景，为何还不能助其顺利过会？其实，想要顺利登陆资本市场并非易事，力高新能IPO背后，还伴随着多重隐忧。

首先，力高新能产能利用率和研发费用率均不高。招股书披露，2021年-2023年上半年，公司产能利用率分别仅有30.68%、66.1%、59.66%；2020年至2022年度及2023年上半年，公司研发费用分别为1573.25万元、1875.27万元、5747.30万元和4439.10万元，占营业收入的比例分别为20.49%、9.40%、10.28%和15.64%。与同行业平均水平相比，研发费用率较低，但2022年研发费用大幅增加。

对此深交所也提出了质疑，要求其说明2022年研发费用大幅增加的原因及合理性。力高新能称，报告期内，职工薪酬为研发费用最主要的组成部分，占比分别为84.05%、84.04%、85.37%和79.50%。2022年度研发费用增加的原因是公司在BMS领域新增研发项目，扩充研发团队，导致人工费用增长。

其次，力高新能还存在大客户依赖的情形。各期前五大客户销售的收入占主营业务收入的比重分别为75.82%、75.30%、65.28%和88.42%，客户集中度非常高。尤其，2023年上半年，国轩高科的销售收入占其主营业务收入的比重达到61.55%。

对大客户过度依赖产生的连锁反应则为公司话语权较弱，产生了大量的应收账款。报告期各期，力高新能应收账款余额分别为1.1亿元、1.31亿元、3.63亿元及4.08亿元，2020年-2022年，公司应收账款占营收的比例分别达143.56%、65.49%、64.9%。

第三，力高新能在历史沿革中进行了多次增资和股权转让，且存在股权转让和增资价格之间的差异较大的情况。公司未能充分说明这种价格波动的原因，特别是在同一时间段内存在相近时间的股权转让和增资价格差异较大的情况。这引起了深交所的问询，要求公司解释其中的原因和合理性，以避免可能的利益输送问题。

此外，深交所还关注了保荐人海通兴泰的间接入股问题。招股书显示，海通兴泰持有力高新能5.7%的股权，因股东增资，其持股比例降至4.45%。需要指出的是，海通兴泰与力高新能保荐人海通证券还有关联，后者控股的投资基金持有前者0.44%的合伙份额并且还担任其执行合伙人。深交所要求力高新能解释保荐人入股的合规性，是否存在其他利益安排。

不过，尽管面临诸多问题，也面临产业政策的不确定性，但力高新能凭借其在BMS技术上的领先地位和行业经验，仍有机会通过内部管理优化、成本控制和市场策略调整来克服当前的困难，并继续在新能源汽车和储能领域寻求发展机遇。

而上市之路停止后，该公司可能需要重新评估和调整其资金筹集及未来发展策略。

本文内容来源于储能100人等公开信息，新能源技术与装备整理，责任编辑：胡静，审核人：李峥

版权声明∶转载新能源网站内容，请在正文上方注明来源和作者，且不得对内容作实质性改动；微信公众号、头条号等新媒体平台，转载请联系授权。邮箱∶process@vogel.com.cn，请添加小编微信号（msprocess）详细沟通。